B Consultores | Febrero de 2026 (Análisis de Actividad: Noviembre de 2025)

1. Termómetro Económico: Financiarización vs. Producción y el riesgo macro

En noviembre de 2025, el nivel de actividad (EMAE) registró una contracción interanual del -0,3% y una caída idéntica (-0,3%) en la medición desestacionalizada respecto al mes anterior. A nivel macro, la economía general se está enfriando y el componente tendencia-ciclo quedó clavado en 0,0%. El dato duro esconde una asimetría estructural muy peligrosa: estamos en un modelo donde el sector financiero y extractivo vuela, pero el aparato productivo que aporta el mayor valor agregado y sostiene el empleo se desploma. Esta desconexión pone en riesgo la salud general de la macroeconomía en el mediano plazo.

2. Radiografía Sectorial: Ganadores y Perdedores

La polarización de la economía se profundiza, marcando claramente dónde está el flujo de caja y dónde está el freno.

• Los impulsores de divisas y liquidez (Ganadores):
  
  • Intermediación Financiera (+13,9% interanual): El gran ganador absoluto del modelo, traccionado por el volumen de los agentes de bolsa.
  • Agro y Silvicultura (+10,5% interanual): Excelente noticia y pilar fundamental. Al campo le fue muy bien y eso garantiza el ingreso de dólares frescos al sistema, dando oxígeno cambiario a la macro.
  • Minería (+7,0% interanual): Sólido y pro-exportador
• El colapso del valor agregado (Perdedores):
  
  • Industria Manufacturera (-8,2% interanual): Un verdadero desplome. Fue la rama de mayor incidencia negativa en todo el índice.
  • Comercio Mayorista y Minorista (-6,4% interanual): La foto del mostrador vacío. Entre la industria y el comercio le restaron 2,23 puntos porcentuales a la variación total del indicador.

3. Impacto en la Cadena de Valor (Microeconomía)

Aunque desde el tablero macro festejemos el ingreso de los dólares del campo, la cruda realidad microeconómica es que la inmensa mayoría de la población y de las PyMEs argentinas dependen del consumo interno. Una industria cayendo por encima del 8%  significa un freno de mano violento a la cadena de proveedores, recorte de horas extras y pérdida de poder adquisitivo. Si la base industrial y comercial se retrae frente a un sector financiero en auge, el ecosistema transaccional de "la calle" se rompe. El mercado interno está anémico.

4. Directivas CFO: Posicionamiento Estratégico

Ante este nivel de actividad, recomendamos a nuestros clientes Partner ejecutar estas 3 directivas comerciales:

• Gestión de Stock y Producción: Supervivencia industrial. Si estás en la cadena de la industria manufacturera o bienes de consumo masivo, producí estrictamente contra pedido. Reducí el inventario a la mínima expresión viable. Ante una contracción sostenida de la demanda, inmovilizar capital de trabajo en mercadería que no rota te liquida financieramente por el costo de oportunidad.
• Políticas de Crédito y Cobranzas: Torniquete al riesgo comercial. Con la industria y el comercio minorista en rojo profundo, la cadena de pagos se va a estresar y la mora va a subir. Acortá plazos, endurecé tu scoring de clientes y cubrite. Aprovechá, paradójicamente, el boom de la intermediación financiera  para buscar herramientas de descuento de cheques o factoring a tasas lógicas antes de que tus propios clientes te defaulteen.‍
• Diversificación de Ventas y Nichos: Cazar donde hay plata. Pivotá urgentemente tu fuerza de ventas. El mercado de consumo general está planchado; tenés que orientar tus servicios y productos B2B hacia los ganadores del reporte: Agro, Minería y Finanzas. La rentabilidad hoy está en encadenarse a los sectores que traccionan dólares o administran liquidez.

Para una evaluación de riesgo comercial o análisis de nuevos mercados, los clientes del Programa Partner pueden solicitar su reunión estratégica respondiendo a este documento.

Juan Pablo Barbieri. Director Financiero | B Consultores